國信證券近日發(fā)布電力設備：2026年5月，國家發(fā)改委、工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅三年行動的通知》，計劃自2026年起，以9個行業(yè)為重點，利用3年時間全面實施節(jié)能降碳改造，2028年底標桿水平產(chǎn)能比例平均提升20個百分點，基準水平以下產(chǎn)能基本清零。

以下為研究報告摘要：

事項：

2026年5月，國家發(fā)改委、工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅三年行動的通知》，計劃自2026年起，以9個行業(yè)為重點，利用3年時間全面實施節(jié)能降碳改造，2028年底標桿水平產(chǎn)能比例平均提升20個百分點，基準水平以下產(chǎn)能基本清零。

國信電新觀點：1）“十三五”以來，我國錨定“雙碳”目標，持續(xù)穩(wěn)步推動節(jié)能降碳工作，管理目標從能耗雙控逐步向碳排放雙控過渡，鋼鐵、水泥、石化等行業(yè)一直是重點控制方向。2）2026年以來，《關(guān)于更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》、《碳達峰碳中和綜合評價考核辦法》和《關(guān)于開展重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅三年行動的通知》等重磅政策陸續(xù)發(fā)布，我國碳排放雙控工作進入攻堅期，政策支持力度持續(xù)強化。3）我國單位GDP碳排放仍高于世界均值，重點行業(yè)降碳任務艱巨，節(jié)能設備更新是實現(xiàn)降碳的重要途徑，電機與傳動系統(tǒng)、流體輸送設備、輸配電設備、余熱余壓回收設備四大環(huán)節(jié)是更新重點，相關(guān)企業(yè)有望迎來景氣周期。4）投資建議：進入2026年以來，重磅政策持續(xù)落地，對地方碳排放雙控工作啟動考核機制，啟動重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅三年行動。高效節(jié)能設備的使用是重點工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)節(jié)能降碳的重要手段，相關(guān)產(chǎn)品有望迎來更新周期。建議關(guān)注金盤科技、思源電氣、臥龍電驅(qū)、新特電氣、禾望電氣、盛弘股份等。5）風險提示：政策執(zhí)行力度不及預期；市場競爭加劇的風險；原材料價格大幅上漲的風險。

評論：

“十三五”以來，我國節(jié)能降碳工作穩(wěn)步推進

2016年以來，我國持續(xù)推動節(jié)能降碳工作。“十三五”時期，我國提出到2020年單位GDP能耗下降15%、能源消費總量控制在50億噸標準煤以內(nèi)的節(jié)能減排目標，采用能耗強度和能源消費總量雙控機制。“十四五”以來，我們建立以碳排放強度為主、碳排放總量為輔的考核機制，將考核重心從能源轉(zhuǎn)為碳排放，同時明確聚焦“十四五”和“十五五”兩個關(guān)鍵期。2024年8月，國務院辦公廳發(fā)布《加快構(gòu)建碳排放雙控制度體系工作方案》，明確十五五時期實施以強度控制為主、總量控制為輔的碳排放雙控制度，碳達峰后再轉(zhuǎn)為以總量控制為主、強度控制為輔。同期，鋼鐵、煉油、合成氨、水泥、電解鋁等行業(yè)專項行動計劃出臺，政策明顯轉(zhuǎn)向更可執(zhí)行的項目清單和改造任務。

“十四五”時期，我國要求2025年單位GDP能耗較2020年下降13.5%，單位GDP碳排放下降18%。同時，國家以發(fā)改產(chǎn)業(yè)〔2021〕1491號文為核心，針對鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、煉油、乙烯、合成氨、電石八個高耗能工業(yè)行業(yè)及數(shù)據(jù)中心，明確下達可考核的節(jié)能降碳量化目標，統(tǒng)一要求2025年底能效標桿水平以上產(chǎn)能占比超過30%，能效基準水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。2024年，又針對鋼鐵、煉油、合成氨、水泥、電解鋁、石化、有色金屬、建材行業(yè)提出具體要求，但未對任何具體行業(yè)給出碳排放雙控目標。從實際完成情況看，受多重客觀因素影響，2025年單位GDP碳排放降低17.7%，略低于目標值18%，其中重點工業(yè)行業(yè)完成情況仍有提升空間。

今年以來重磅政策頻出，“三年行動計劃”正式出爐

2026年4月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯(lián)合連續(xù)發(fā)布《關(guān)于更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》與《碳達峰碳中和綜合評價考核辦法》兩大重磅文件，標志著我國碳排放雙控工作從“政策規(guī)劃”轉(zhuǎn)向“剛性考核”階段，明確碳達峰目標的實現(xiàn)路徑。辦法中明確了“地方自評-部門分指標評估-實地核驗-給出綜合評價考核結(jié)果”的考核程序，考核給出優(yōu)秀、合格、不合格三類結(jié)果，商中央組織部后報黨中央、國務院。對于考核結(jié)果為不合格的省份，省級黨委和政府應當在結(jié)果反饋后30個工作日內(nèi)向黨中央、國務院作出書面報告，提出整改措施、明確完成時限；逾期整改不到位的，中央組織部、國家發(fā)改委會同有關(guān)部門約談省級黨委和政府。同時，評價結(jié)果作為省級黨委和政府領(lǐng)導班子和有關(guān)領(lǐng)導干部綜合考核評價、選拔任用、監(jiān)督管理的重要參考。

2026年5月，國家發(fā)改委、工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅三年行動的通知》，計劃自2026年起，以鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、煉油、乙烯、合成氨、甲醇、煤電等9個行業(yè)為重點，利用3年時間全面實施節(jié)能降碳改造，2028年底標桿水平產(chǎn)能比例平均提升20個百分點，基準水平以下產(chǎn)能基本清零。此外，文件還提出通過中央預算內(nèi)投資支持、差別電價、節(jié)能監(jiān)察、碳市場配額和碳減排量核算等工具形成激勵約束閉環(huán)。我們認為，“三年行動計劃”的出爐意味著我國節(jié)能降碳政策進入攻堅期。

我國碳排放強度仍高于世界均值，設備更新是降低強度的重要路徑

2015-2024年，我國單位GDP碳排放強度持續(xù)下降，2024年達到0.391kg·CO2/（PPP-GDP），累計降幅達25.4%，降幅在主要國家中排名靠前，與世界均值的差距持續(xù)縮小。但2024年我國碳排放強度仍是世界平均水平的1.77倍，是歐盟的3.9倍，是美國的2.2倍。從能源稟賦看，我國具有“富煤貧油少氣”的特點，我國一次能源消費仍高度依賴煤炭，2025年煤炭消費占比降至52.5%，非化石能源占比提升至30.4%。

從實現(xiàn)方式上看，重點行業(yè)工序和技術(shù)升級、用能設備更新是主要方式，其中用能設備的升級更新是降低碳排放強度和能耗強度的最便捷和最直接的手段。不同行業(yè)使用到的生產(chǎn)設備差異較大，但總體可以劃分為幾個大類：電機與傳動系統(tǒng)、流體輸送設備、輸配電設備、余熱余壓回收裝備等。其中，電機與傳動系統(tǒng)占工業(yè)用電量50%以上，也是各類流體輸送設備的動力源，具體可以分為電機和電驅(qū)兩個環(huán)節(jié)。流體輸送設備包括風機、水泵、空壓機等，負責輸送各類工業(yè)生產(chǎn)需要的介質(zhì)，廣泛應用于各類工業(yè)場景。輸配電設備負責為工廠提供電能、保證電能質(zhì)量。

工業(yè)側(cè)節(jié)能降碳設備市場空間可觀。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，2024年我國工業(yè)電機銷售收入預計達到3880億元。根據(jù)觀研天下，2024年我國工業(yè)風機市場規(guī)模為802億元。根據(jù)智研咨詢，2024年我國工業(yè)用泵市場規(guī)模為2472億元。根據(jù)上海余熱回收展，2024年我國余熱回收設備市場規(guī)模達到682億元。

2026年3月，工信部等四部門聯(lián)合印發(fā)《節(jié)能裝備高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2026—2028年）》，提出到2028年節(jié)能設備關(guān)鍵材料、零部件取得突破，重點行業(yè)領(lǐng)域用能系統(tǒng)匹配性、實際運行效率持續(xù)提升，電機、變壓器等節(jié)能裝備能效水平達到國際領(lǐng)先，節(jié)能設備市場占有率進一步提高，培育一批具有國際競爭力的節(jié)能裝備骨干企業(yè)和產(chǎn)業(yè)集群。2026年以來，我國在節(jié)能降碳方面政策持續(xù)加碼，我們預計節(jié)能設備有望開啟需求景氣周期。

投資建議：

“雙碳”目標下，我國節(jié)能降碳工作持續(xù)推進，進入2026年以來，重磅政策持續(xù)落地，對地方碳排放雙控工作啟動考核機制，啟動重點行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅三年行動，碳排放雙控進入攻堅期。高效節(jié)能設備的使用是重點工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)節(jié)能降碳的重要手段，包括電機和傳動系統(tǒng)、流體輸送設備、輸配電設備、余熱余壓回收設備在內(nèi)的環(huán)節(jié)有望迎來更新周期。建議關(guān)注金盤科技、思源電氣、臥龍電驅(qū)、新特電氣、禾望電氣、盛弘股份等。

風險提示：

政策執(zhí)行力度不及預期；市場競爭加劇的風險；原材料價格大幅上漲的風險。